加濕器代工廠

財聯社|新消費日報（研究員 梁又勻）訊，近日，據深交所信息披露顯示，廣東德爾瑪科技股份有限公司（下稱“德爾瑪）提交了創業板IPO第二輪審核問詢回復意見。

資料顯示，德爾瑪作為飛魚電器旗下公司，主營吸塵器、加濕器、凈水器、智能馬桶、熱水器等小家電產品，2021年6月就已提交了招股書。

值得一提的是，德爾瑪在2018年買下了飛利浦和華帝商標授權，同時還為小米有品提供ODM代工生產服務，目前這兩項業務2021年三季度營收合計占比為63.69%，而自有品牌銷售占比逐年下降。

據深交所披露的總計347頁回復內容中，問詢涉及公司銷售模式、營業收入、毛利水平、主要客戶、經營合規性以及創業板定位等總計17個問題。

2020年受“宅家經濟”影響，小家電產業一度迎來銷售熱潮，似乎讓賽道內的企業看到一絲轉機。

但隨著2021年小家電銷量再次走低，2020年上市的小家電企業北鼎股份上市后已連續下跌一年半，小家電品牌德爾瑪能否通過此次問詢、順利上市依舊令人捏一把汗。

兩度遭問詢

回顧2021年10月，在德爾瑪的第一輪問詢中被深交所挑出多達30個問題，從對賭協議、同業競爭到直播帶貨、勞務派遣情況，總計596頁，與招股書全文長度相當。

從第二輪問詢內容來看，深交所提出的17個問題中，僅有2項為新問題，其余皆為此前第一輪問詢的追問。

被追問的具體內容包括，“飛利浦”商譽減值評估的合理性、不同電商平臺產品銷售波動情況、小米有品和京東銷售收入大幅上升的合理性、小米代工業務毛利大幅下降原因、工廠產能利用率波動大的原因、實控人描述不清等問題。

新增提問中，深交所更是針對德爾瑪主營業務部分特點和成長性“是否符合創業板定位”發出“靈魂提問”。

據悉，此前上市的同賽道企業小熊電器、蘇泊爾、華帝股份、九陽股份等都在深交所中小板掛牌。

德爾瑪對此回應表示，公司已在2020年11月入選工信部第二批專精特新“小巨人”名單，且被廣東和國家知識產權局先后評委知識產權示范、優勢企業，并多次獲得國內外多個工業設計獎項。

新消費日報從德爾瑪最新招股書中發現，截至2021年三季度，德爾瑪及控股子公司持有的626項境內專利中，僅有4項為科技含量較高的發明專利，其余321項為調整產品結構、形狀即可申請的實用新型專利，以及301項外觀設計專利。

不過從研發投入占比上，德爾瑪2018年至2021年三季度分別為4.37%、3.59%、3.36%和4.11%，在對比中相較于其他上市小家電企業平均3.89%的比例仍有部分優勢。

代工貼牌支撐起主要營收

已更新的招股書顯示，德爾瑪2018年至2021年三季度，公司營收分別為12.17億元、15.08億元、21.12億元以及19.3億元，歸母凈利潤分別為4142.47萬元、1.1億元、1.73億元以及7506.39萬元。

在經歷2020年“宅家經濟”需求爆發后，2021年業績有所回落也屬意料之中。但在這背后卻藏著德爾瑪品牌營收結構上的“失衡”。

為拓展業務，德爾瑪2018年先后從華帝品牌處取得衛浴商標授權，又很快完成了飛利浦誰健康業務的收購，取得飛利浦凈水器、熱水器、智能衛浴等產品的獨家20年授權。

此后數年間，飛利浦貼牌產品銷售額占比迅速從14.21%升至26.18%攀升，華帝占比也增長明顯。

受到深交所重點關注的米家ODM業務自2019年達成合作起，就呈現逐年上升的趨勢。2021年上半年，米家ODM業務銷售收入已超過2020全年水平，占比從12.19%上升至23.44%幾近翻倍。

2021年三季度數據顯示，來自飛利浦、華帝的貼牌生產加上米家ODM業務，營收合計占比達63.69%。

作為對比，德爾瑪自有品牌“德爾瑪”、“薇新”占比卻從65.38%降至40.57%，顯示出公司品牌孵化能力偏弱，與蘇泊爾、九陽乃至美的等頭部品牌差異明顯。

不僅如此，深交所關于品牌授權可靠性、米家ODM毛利率不斷下滑的質疑也令人關注。

德爾瑪表示，由于皇家飛利浦已向選擇項醫療領域轉型，逐漸退出家電相關業務，因此公司獲得的授權使用穩定性可以保證。

關于米家ODM毛利率下降，則是因為多款毛利較低的產品上架且銷量較好影響，且新消費日報也發現德爾瑪與小米的代工分成占比正在不同程度下降。

因此，在風險提示中德爾瑪提到，如果米家ODM業務規模占比繼續擴大，或是毛利率進一步下降，會對公司經營業績產生一定影響。

發展電商直播

公開資料顯示，德爾瑪的前身是一家供應鏈管理公司，即電商代運營公司。隨著代運營風口不再，2011年公司開始拓展上游生產業務，廣告出身的創始人蔡鐵強也從電商營銷轉到家電行業。

2019年，隨著淘寶直播的火爆，主要營收來自線上渠道的德爾瑪也開始關注主播帶貨。

招股書顯示，2020年德爾瑪找到各大直播電商的頭部主播辛巴、羅永浩、雪梨等，并與其背后的公司簽訂銷售合作。

數據顯示，辛巴在2020年的“614”直播推廣活動中，為公司的飛利浦專賣店貢獻了較高的支付轉化率、訂單數以及上千元的客單價。

2020年底，隨著薇婭丈夫董海峰的入股，謙尋文化也成為公司的合作MCN機構之一。

然而進入2021年，辛巴、薇婭先后“翻車”。辛巴背后的和翊電子商務一度與德爾瑪確認了1.97億元的預期訂單，并預付其中20%的備貨定金，辛巴遭到封禁后該銷售目標由公司其他主播執行，但截至目前這一銷售額才勉強完成部分。

收到深交所關于直播帶貨的兩次問詢后，德爾瑪不得不反復表示，“翻車”主播并未在公司的產品和直播過程中有不良表現，公司也未參與偷稅漏稅、未受到有關部門調查。

目前，德爾瑪正努力發展電商自播，不過分依靠頭部主播，但面對小家電行業熱度漸冷又失去了直播的大部分流量，之后的營銷似乎不會再如之前順利。

小家電業務也并非沒有轉機，招股書顯示，德爾瑪境外銷售占比正在穩步提升，2021年上半年已達15.12%。